2024-10-14
香港重磅政策即将出炉。 香港特区行政长官李家超将于10月16日（周三）上午11点发表2024年《施政报告》，引发社会各界高度关注。有消息称，李家超将在发表《施政报告》时宣布多项措施，巩固香港作为全球金融中心的地位。 在2024年《施政报告》发布前，港股市场迎来了一波迅猛上涨，引起了全球投资者的广泛关注。以恒生指数为例，9月11日到10月7日期间，该指数累计上涨超34%，但随后出现了一波调整，恒指本周累计跌幅超6%。 当前投资者关注的焦点话题是，港股市场的这一轮回调是“倒车接人”还是趋势转变？
2024-10-14
苹果的研究员 Mehrdad Farajtabar 等人最近发表了一篇论文，对大型语言模型 (LLM) 的推理能力提出了尖锐的质疑，他认为，LLM 的“推理” 能力，其实只是复杂的模式匹配，不堪一击！ 论文作者研究了包括 Llama、Phi、Gemma、Mistral 等开源模型，以及 GPT-4o 和 o1 系列等闭源模型。需要指出的是，在 OpenAI 发布 GSM8K 的三年里，模型的性能有了显著提升，从 GPT-3 (175B) 的 35% 提升到了现在 30 亿参数模型的 85% 以
2024-10-14
摘要 近期股市大涨，债市因为理财和基金赎回，有所调整，市场也比较关注这种股债跷跷板效应。本文试图讨论股债跷跷板效应，以及债市的后续展望。 债和股的历史关系总是跷跷板么？其实股债是跷跷板还是双牛或者双熊，核心的判断依据是经济基本面，以及对应的货币政策是收紧的还是偏松的。我们不认为债牛和股牛是对立的。恰恰相反，债牛是股牛必不可少的前提和基础，原因在于股牛往往对应货币政策偏松。本轮股票牛市的触发点也是央行货币政策的超预期放松。类似于2014-2015年，当时经济基本面偏弱，在货币政策放松，股票牛市，对
2024-10-14
财政部一正三副部长重磅发声后，如何解读，市场会作何反应？ 10月12日下午，中国首席经济学家论坛理事刘煜辉在新浪证券直播间，对财政部发言作出解读，并对市场作出展望。投资作业本课代表整理了部分要点如下： 1、蓝部长在新闻发布会上的发言，主要聚焦于化解系统性风险，抓住了全局矛盾的焦点。这个焦点就在地方财政，这是由中国特殊的经济发展模式决定的。 2、“绝不仅仅”、“较大规模”、“史上最大”，这样的表达，对当下有经济预期管理职能的领导或者官员来讲，是最妥当的一种表达。 3、这个数字（化债规模）应该是庞
2024-10-14 中国9月出口、进口增速均有所放缓。受9月极端天气、全球航运不畅、去年同期基数较高影响，9月以美元计出口同比增幅回落至2.4%。 10月14日周一，海关总署公布数据显示： 以美元计价，中国9月出口同比增长2.4%至3037.1亿美元，前值增长8.7%；进口同比增长0.3%至2220亿美元，前值增0.5%；贸易顺差817.1亿美元，前值910.2亿美元。 按人民币计价，9月出口同比增长1.6%至21653亿元人民币，前值8.4%；进口同比下滑0.5%至15826.8亿元人民币，前值0%；贸易顺差5
2024-10-14 苹果的研究员 Mehrdad Farajtabar 等人最近发表了一篇论文，对大型语言模型 (LLM) 的推理能力提出了尖锐的质疑，他认为，LLM 的“推理” 能力，其实只是复杂的模式匹配，不堪一击！ 论文作者研究了包括 Llama、Phi、Gemma、Mistral 等开源模型，以及 GPT-4o 和 o1 系列等闭源模型。需要指出的是，在 OpenAI 发布 GSM8K 的三年里，模型的性能有了显著提升，从 GPT-3 (175B) 的 35% 提升到了现在 30 亿参数模型的 85% 以
2024-10-14 全文摘要 核心结论：节后第一周A股经历巨幅震荡，本周上证指数跌3.56%，沪深300跌3.25%，恒生指数跌6.53%，验证我们在此前周报中提到的：面向10月，这种快牛急牛在十一假期之后持续性整体是非常不确定的，波动性增强也是必然的，而量能释放的拐点将成为震荡波动产生的重要诱因和信号。 事实上，我们界定：924以来A股的这轮快速上涨本质是对中国资产极度悲观估值压缩到极限所产生一场报复性的修复，是基于双底之后的反转交易，意味着大盘指数中枢至少上移10%，并在未来半年内不会跌破这个台阶。 当前市场
2024-10-14 过去六个月，AI相关股票走势波动加剧，在近几周一波反弹后，高盛在最新研究报告指出，AI“第二阶段”交易将趋于成熟，投资者需要审慎对待“第三阶段”投资。 半年前，我们曾在文章中引述过高盛关于AI投资的“四阶段论”。其中，作为最明确的AI受益者，英伟达属于“第一阶段”，"第二阶段"包括专注于AI基础设施的公司，"第三阶段"聚焦于有潜力通过产生增量收入来实现AI变现的公司，"第四阶段"主要是在广泛AI采用和生产力提升中潜在盈利提升最大的公司。 高盛认为
2024-10-14 财政部一正三副部长重磅发声后，如何解读，市场会作何反应？ 10月12日下午，中国首席经济学家论坛理事刘煜辉在新浪证券直播间，对财政部发言作出解读，并对市场作出展望。投资作业本课代表整理了部分要点如下： 1、蓝部长在新闻发布会上的发言，主要聚焦于化解系统性风险，抓住了全局矛盾的焦点。这个焦点就在地方财政，这是由中国特殊的经济发展模式决定的。 2、“绝不仅仅”、“较大规模”、“史上最大”，这样的表达，对当下有经济预期管理职能的领导或者官员来讲，是最妥当的一种表达。 3、这个数字（化债规模）应该是庞
2024-10-14 摘要 10月12日，国新办举行新闻发布会介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。 发布会的核心看点有哪些？正面回应年内财政压力，提出中央财政有较大举债空间 发布会正面回应年内财政收支压力，提出“通过采取综合性措施，可以实现收支平衡，完成全年预算目标”。缓解年内财政收支压力，本次发布会已公布的综合性措施包括安排地方政府债务结存限额4000亿元和指导地方依法依规使用预算稳定调节基金等存量资金。 安排地方政府债务结存限额政策之所以公布较早，或缘于其不涉及调整债务预算，可快速落地
2024-10-14 摘要 近期股市大涨，债市因为理财和基金赎回，有所调整，市场也比较关注这种股债跷跷板效应。本文试图讨论股债跷跷板效应，以及债市的后续展望。 债和股的历史关系总是跷跷板么？其实股债是跷跷板还是双牛或者双熊，核心的判断依据是经济基本面，以及对应的货币政策是收紧的还是偏松的。我们不认为债牛和股牛是对立的。恰恰相反，债牛是股牛必不可少的前提和基础，原因在于股牛往往对应货币政策偏松。本轮股票牛市的触发点也是央行货币政策的超预期放松。类似于2014-2015年，当时经济基本面偏弱，在货币政策放松，股票牛市，对
2024-10-14 香港重磅政策即将出炉。 香港特区行政长官李家超将于10月16日（周三）上午11点发表2024年《施政报告》，引发社会各界高度关注。有消息称，李家超将在发表《施政报告》时宣布多项措施，巩固香港作为全球金融中心的地位。 在2024年《施政报告》发布前，港股市场迎来了一波迅猛上涨，引起了全球投资者的广泛关注。以恒生指数为例，9月11日到10月7日期间，该指数累计上涨超34%，但随后出现了一波调整，恒指本周累计跌幅超6%。 当前投资者关注的焦点话题是，港股市场的这一轮回调是“倒车接人”还是趋势转变？
